Uni V3进击下的CRV：深度解析Curve业务模式、竞争现

第一节研报要点

——1。 核心投资逻辑Curve在Defi协定的流动性争夺战中稳居第二，拥有超过100亿美元的TVL。 准确的产品定位、精细的机制设计、长期稳定的运营综合作用的结果，使该项目具有核心竞争优势： 1。 通过尽早聚焦于货币和稳定对价资产的交易市场，建立了在这个细分领域的强有力的统一作用2 .具有非常好的认证模式。 具体来说，将平台上所有稀缺资源的分配与治理权捆绑得很深，但治理权(veCRV )必须锁定令牌CRV才能更换。 大量且长期锁定缩小了项目流通市值)平台各参与者)充分引入针对流动性提供者、资产和票据发行者)的游戏，治理权)进一步提高了对形成veCRV )的CRV的需求，持续解锁的CRV的卖出压力。 a .稳定的货币价格保证了流动性提供者的APY，维持了流动性b .捆绑了系统的众多参与者和Curve平台的发展深度，提高了治理的参与度和有效性c .为核心参与者创造了非常高的转换成本，长期持有大量的CRV (2)估值来源于美联储等机构的挑战、非稳定对价资产交易新业务扩张不顺利、稳定货币市场份额集中化和监管。 3 .从整体主要风险来看，Curve在稳定的对价资产交易领域具有明显的竞争优势，其优秀的代币经济模式进一步加强了其护城河，为代币价格提供了有力的支撑。 但是，无论是纵向历史估值的比较，还是横向和其他交易合同的比较，现阶段Curve的估值都过高。

第二节项目基本情况

——1 .项目业务范围Curve是基于自动化市场交易(AMM )模式的交易协议，主要是稳定货币、打包资产(如wbtc(renbtc )、质押资产) stEth )的交易相对于Uniswap、Sushiswap等其他交易合同，Curve提供的交易更加集中，主要是非常低的交易滑点和手续费，可以满足大量的资产交易需求。 (2.过去的发展情况和路线图Curve项目成立于2019年11月，其重要事件的发生时间如下：

3 )业务状况服务对象Curve作为去中心化交易平台，与Uniswap等综合现货交易平台的主要区别在于交易种类，目前Curve的交易种类主要是稳定货币(USD类资产)和其他目标价格为1:1的除此之外，Curve V2版本上线后，Curve也上线了Tricrypto池，开放了USDT、WBTC、ETH等不稳定对价资产的交换。 另外，Uniswap等主要AMM现货交易平台的主要服务对象是市政府和交易者，而Curve实际上有3种主要的服务对象。 前两种是做市商和交易者。 第三类服务对象被很多人忽视了。 他们是稳定货币和BTC、ETH衍生资产的发行和经营者和票据发行者。 对Curve来说，第三类集团的订单决定了稳定货币和稳定对价资产业务的天花板。 对稳定货币发行者来说，其首要任务是确保稳定货币的价格不会偏离锚定，保证锚定价格点上优秀的低折点兑换深度，这两点是稳定货币能够进行后续的场景和用户的扩大但是，这两点没那么容易做到。 特别是“巨额交易下的低滑点”。 因为Curve目前是解决稳定货币发行者这两个痛点的最佳解决方案，所以大部分稳定货币的发行者都会在Curve建立稳定货币兑换池，初期进行代币补贴，鼓励在市场上提供流动性。 目前市场价格急剧上涨的Terra运营的美元稳定货币UST、Gemini发行的GUSD、PAX等众所周知的稳定货币在Curve构建了稳定货币流动性池。 除此之外，新兴货币市场协议的Liquity过载铸造的LUSD、算法稳定货币FRAX等也为Curve建立了优越的深度，优越的兑换深度是用户接受稳定货币信心的重要来源。

Curve的USD稳定硬币池达到26个，https://curve.fi/pools？ 与稳定币发行公司类似的是以太坊上BTC的资产发行方，除了发行量最大、共识最强的WBTC (由知名加密机构Bitgo主要运营)之外，还有Ren发行的renbtc、Synthetix的sBTC、火箭筒， 这些机构发行的以太坊版BTC希望得到更多用户和场景的采用，同样必须解决与真实BTC价格的解锚和深度问题，因此这些机构也相继在Curve上通过提案等方式将BTC资产的流动性池

Curve的BTC资产池，https://curve.fi/pools？ 在Eth2.0的POS机制下，许多Staking服务平台兴起，如Li

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